当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国(guó)内持续(xù)去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(j洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害í)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害)劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数(shù)据(jù)全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的(de)并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来(lái)，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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