在股市高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金(jīn)合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市场的(de)整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立(lì)的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续(xù)新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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