在股市高点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产(chǎ菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗n)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期(qī)的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定(dìng)开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有动(dòng)力去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一段(duàn)时(shí)间(jiān)内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(jú)和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模(mó)给基(jī)金(jīn)经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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