当前(qián)，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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