周(zhōu)一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资(zī)金(jīn)逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入(rù)资金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻(luó)辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济(jì)中(zhōng)长期的(de)趋势(shì)，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注数字化(huà)对生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行(xíng)业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能(néng)与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金认(rèn)为，从长(zhǎng)远看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出(chū)净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出(chū)现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而(ér)今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比(bǐ)例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力(lì)板块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基(jī)数等因(yīn)素影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将(jiāng)有望(wàng)回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续(xù)推进下，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服务市场(chǎng)机制有望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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