财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年(nián)的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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