金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称(chēng)的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中(zhōng)提供(gōng)三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货(huò)正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好一段时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金东集(jí)团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前(qián芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖(táng)酒会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较(jiào)快。高端(duān)的恢复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需(xū)的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在(zài)向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数(shù)据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待。

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