A股(gǔ)“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一(yī)系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示(shì)着(z黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先he)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的(de)资本(běn)开(kāi)支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化(huà)，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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