北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了(le)能(néng)源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能的(de)目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临来自(zì)世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了(le)很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财(cái)政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何(hé)其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们(men)看来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是(shì)否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一(yī)系(xì)列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能(néng)像(xiàng)我们(men)一(yī)样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司(sī)面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在(zài)短期(qī)利(lì)润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机会，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了(le)一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一(yī)个国(guó)家的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来(lái)提(tí)升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的(de)工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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