北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业机会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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