作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布(bù)了(le)4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份居民消费价(jià)格同比(bǐ)上公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到(dào)了(le)需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升(shēng)，也(yě)指向(xiàng)当前(qián)经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步(bù)回暖，物(wù)价(jià)水平(píng)有望回归正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价格环(huán)比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国(guó)内油价(jià)下降影响，交(jiāo)通工(gōng)具(jù)及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国(guó)际大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格波(bō)动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格(gé)波(bō)动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产(chǎn)能(néng)继(jì)持续释放、供给(gěi)相对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正常波动区间，也指(zhǐ)向当(dān公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗g)前(qián)经济仍在温和(hé)修复。往前看，去年二(èr)、三(sān)季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关(guān)注环比变动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪需(xū)求的回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作(zuò)的(de)开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品项对(duì)CPI的(de)拖累(lèi)将有所(suǒ)缓解，下半年物(wù)价(jià)水(shuǐ)平有望(wàng)逐步(bù)回(huí)归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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