在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)分(fēn)析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制(zhì)回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立(lì)的(de)定开(kāi)权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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