自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度(dù)末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初(chū)始预(yù)期(qī)、国际(jì)关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流(liú)可能是(shì)高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经(jīng)济基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得(dé)负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱(qū)动(dòng)的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同(tóng)的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十(shí)大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大(dà)扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环境大(dà)概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资(zī)产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大概(gài)率超预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外(wài)央行(xíng)及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程)个经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多(duō)公(gōng)司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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