5月10日，有消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银(yín)行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调(diào)50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定(dìng)存(cún)款更多是对公(gōng)业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了招商(shāng)基金(jīn)研(yán)究部(bù)首席经济(jì)学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息(xī)有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何(hé)下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定(dìng)价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情况(kuàng)下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以来(lái)银(yín)行贷款向企业固定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期(qī)资金(jīn)投向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)，实(shí)体经济(jì)综合融资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资(zī)产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润(rùn)空间压缩明显；第(dì)三，企业和居(jū)民(mín)风险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存(cún)款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存款和(hé)通知(zhī)存款介于(yú)活(huó)期与(yǔ)定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对(duì)于活期存(cún)款与(yǔ)定期(qī)存(cún)款利率进行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下(xià)调(diào)也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机(jī)制协调(diào)调降负债成本(běn)，有利(lì)于(yú)提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国(guó)的存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式(shì)的改变(biàn)也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的(de)调(diào)整更多是(shì)延(yán)续去年9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了(le)中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经济(jì)背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户(hù)在商业银行(xíng)的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益，延续(xù)近期(qī)银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当下(xià)有必(bì)要一次性调整通知存(cún)款和(hé)协定存款利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在(zài)边际(jì)转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同比多(duō)增幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要进一(yī)步观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，控制存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及结(jié)构性货币政策等多(duō)项举措给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有效降低了实(shí)体综(zōng)合融资(zī)成本，后(hòu)续(xù)需要财政政(zhèng)策产业(yè)政策(cè)等配(pèi)套政(zhèng)策(cè)继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期(qī)调整政策利率(lǜ)的(de)概(gài)率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资金合理(lǐ)充裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是(shì)否进一步(bù)下调(diào)要看(kàn)实体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调(diào)整(zhěng)空(kōng)间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。在存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从(cóng)日(rì)前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社(shè)融(róng)信贷低于预期(qī)，国(guó)内降息(xī)预期被进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降息(xī)高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有大型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业银行的定期存(cún)款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面(miàn)有(yǒu)动力去持(chí)续推(tuī)动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储(chǔ)压力不(bù)大的基础(chǔ)上，银(yín)行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下(xià)调(diào)存款利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银(yín)行存(cún)款(kuǎn)端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行(xíng)的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　后续(xù)来(lái)看，本次下调对(duì)市场(chǎng)的(de)影响集中在(zài)以下(xià)两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银(yín)行的协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会(huì)普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率(lǜ)，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长端利(lì)率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降息(xī)预期升温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私(sī)客户(hù)看齐，一(yī)方面(miàn)有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银(yín)行负(fù)债成本，目前(qián)上市银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新(xīn)规定协定利(lì)率上(shàng)限后，预计行业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期(qī)存款成本压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率下行(xíng)的空间(jiān)，或带(dài)动债券收(shōu)益率不(bù)断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存款利(lì)率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的(de)空(kōng)间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响？

　　勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝rong>光大保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人(rén)民币贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核压力(lì)使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银(yín)行(xíng)存量存款平均成(chéng)本率基本(běn)持平(píng)。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低(dī)全(quán)社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性(xìng)质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍(réng)然有下(xià)降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款占(zhàn)比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下(xià)行，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政策角(jiǎo)度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面(miàn)有动力勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期(qī)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调(diào)带(dài)动(dòng)流动性(xìng)继续进(jìn)入债(zhài)市(shì)，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如果经济复(fù)苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可(kě)能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款利(lì)率降(jiàng)低(dī)有助于(yú)压低全(quán)社(shè)会(huì)利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息(xī)释放的信号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策进(jìn)一(yī)步(bù)宽松(sōng)？货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当(dāng)前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力(lì)支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味(wèi)着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一调降是针(zhēn)对(duì)银行协定(dìng)存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利(lì)率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利(lì)率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通(tōng)投(tóu)资者的投(tóu)资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率下降的背景下(xià)，短债基金以及(jí)其(qí)他固收(shōu)类基金在具一定流动性的(de)同时(shí)，相较活期存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具(jù)有一(yī)定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是(shì)从信用利差，都(dōu)回到(dào)了(le)较低历史分位数(shù)水平(píng)，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一(yī)致预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场进一(yī)步(bù)盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到央行货币(bì)政策(cè)增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈(yì)交易下也可能(néng)会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资者(zhě)来说，在这样的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类型(xíng)的产品(pǐn)，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳增(zēng)长(zhǎng)转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因(yīn)此股(gǔ)票市场(chǎng)也进(jìn)入到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震荡(dàng)休整期(qī)，高股息(xī)策(cè)略(lüè)往往跑赢市场。因此在(zài)当前(qián)环(huán)境下，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好风控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益下降，为保持资(zī)金保值增值(zhí)，投资(zī)者在评估自身(shēn)风险承受能(néng)力(lì)后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货币基金、公(gōng)募(mù)中短债基(jī)金、商业银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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