当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财(c木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢ái)政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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