近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及(jí)，本(běn)期已实(shí)现收益(yì)指基金本(běn)期(qī)利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.31元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元0亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等(dě1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元ng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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