当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可(kě)能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duà防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正n)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来(lái)的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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