北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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