近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元(yuán)且净利(lì)润67.96亿元的兴发(fā)集团，其旗下子公司兴(xīng)福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要(yào)产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸(suān)产品是半导(dǎo)体加工(gōng)过程中(zhōng)的关键材料，公司客户包(bāo)括(kuò)长江(jiāng)存储(chǔ)、华(huá)虹集团(tuán)、中(zhōng)芯国际等，也获得大(dà)基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子第二大客(kè)户竟然是可口可乐，这也无(wú)意间透露了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规(guī)的食品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的电(diàn)子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接(jiē)控股股东(dōng)还与第二大股东有可复活的对赌协议。且其中一条比较少见，即在兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗(zi)主要从事(shì)从事湿电子化学品业务，公司(sī)产品(pǐn)包(bāo)括(kuò)磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按(àn)照纯度等级(jí)分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级(jí)磷(lín)酸(suān)和面(miàn)板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等(děng)级由高到低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸(suān)＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生产电子级磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会(huì)产生部分食(shí)品级磷酸、工业(yè)级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值(zhí)得(dé)一看，兴福(fú)电(diàn)子2022年第二大客户为可(kě)口可(kě)乐(lè)，金额(é)为6924.1万元，申报(bào)稿(gǎo)显示的主要(yào)销售(shòu)内容(róng)为(wèi)磷(lín)酸产品。这(zhè)个销售金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)多(duō)出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子(zi)电子(zi)级(jí)磷(lín)酸(suān)产品除(chú)销售给集成电路行业、显示面板行业(yè)客户外，还(hái)销售给可口可乐公(gōng)司(sī)、化工品(pǐn)贸易商等(děng)其他(tā)行(xíng)业客户。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸产品的(de)品质要求高于(yú)一(yī)般的(de)食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要求的(de)面板(bǎn)级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子(zi)2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营业(yè)收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看点。一(yī)是，兴福(fú)电子2022年12月进行过(guò)前期会计差(chà)错更正(zhèng)及(jí)追溯调整(zhěng)，比如(rú)兴福电子原报表2020年净(jìng)利(lì)润(rùn)为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不(bù)小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福(fú)电(diàn)子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合(hé)伙人对(duì)记者(zhě)表示，非(fēi)经常性损益(yì)是指公司发生的(de)与经营业务无直接关系，或是虽与(yǔ)经(jīng)营业务相关，但(dàn)由于其性质、金额(é)或发(fā)生频率，影响了真实、公允(yǔn)地反映(yìng)公司(sī)正常盈利能(néng)力的各项(xiàng)收入(rù)、支出(chū)。

　　扣(kòu)除非(fēi)经常性损益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿(yì)元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩增长与主(zhǔ)营(yíng)业务毛利率(lǜ)提升(shēng)有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴(xīng)福(fú)电子2021年和(hé)2022年(nián)的(de)有关(guān)毛利(lì)率，已经超过申报稿列举(jǔ)的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子(zi)在申报稿中表(biǎo)示，2021年(nián)以来公(gōng)司陆续实现众(zhòng)多集(jí)成电路客户(hù)的产(chǎn)品认证及批量供货，毛利率(lǜ)水平较高(gāo)的集成电(diàn)路用湿电子(zi)化学品(pǐn)销售收(shōu)入占比持(chí)续提升，且公司根(gēn)据部分产品原材料价(jià)格上涨(zhǎng)情况适(shì)时(shí)调高了产品销(xiāo)售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福(fú)电子未(wèi)来毛利(lì)率(lǜ)还(hái)有多(duō)少上升空间(jiān)？如(rú)果(guǒ)不(bù)靠涨价(jià)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子未来是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴(xīng)福电(diàn)子控股(gǔ)股东为上市公(gōng)司兴(xīng)发集(jí)团(tuán)，其直接持有兴福电(diàn)子 55.29％的(de)股份。兴福(fú)电(diàn)子的间接控(kòng)股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子(zi)第二(èr)大股东为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的(de)是，兴福电子(zi)间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集成电路(lù)基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止(zhǐ)，但回购权和(hé)随售权存在可(kě)以“复(fù)活(huó)”的条件，且其中一(yī)条(tiáo)比较少见(jiàn)，即(jí)“兴福电(diàn)子(zi)正式(shì)申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上(shàng)市(shì)委审(shěn)议(yì)，还是指(zhǐ)拿(ná)到证监会批文？

　　如(rú)果(guǒ)是(shì)指通(tōng)过上市委审议，虽(suī)然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会(huì)结果(guǒ)的企(qǐ)业比较少，但(dàn)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗不(bù)是没(méi)有(yǒu)例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，处于正(zhèng)常待审(shěn)核阶段的合合信息和(hé)先正达，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是(shì)指拿到证监会批文(wén)，也有企业超过。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提(tí)交(jiāo)注册的企业(yè)中有2家受理日期已经过去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福电子(zi)合(hé)格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资(zī)15亿元(yuán)，发(fā)行(xíng)不超过1亿股(gǔ)，占发行(xíng)后总股(gǔ)份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达(dá)到的目(mù)标估(gū)值为(wèi)54亿(yì)元。值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后(hòu)，15家(jiā)战略投资者的(de)增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关(guān)联采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材(cái)料、电(diàn)力(lì)等能源(yuán)以(yǐ)及(jí)建筑(zhù)工程服(fú)务。2020年至2022年(nián)，兴(xīng)福电子(zi)的重大经常性关联采购金额（不含建筑(zhù)工(gōng)程服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)业成(chéng)本的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数(shù)是向间接控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来(lái)看(kàn)，兴福电子部分主要原材料的(de)关联采购占(zhàn)比(bǐ)较高。比如，报告期内，公(gōng)司普通黄磷(lín)关联采购金额占同类产(chǎn)品采购(gòu)总额的比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液(yè)体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产品采(cǎi)购总额(é)的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电(diàn)子(zi)是控股股东兴发集团(tuán)合并报表范围内唯一从事湿电子(zi)化学品相关业务的主体，与兴发(fā)集团及其控制的其(qí)他公司主营业务及应用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽然(rán)兴福(fú)电子没(méi)有在申报稿中对2023年第(d折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗ì)一季(jì)度业(yè)绩进行(xíng)预测(cè)，但兴发集团2023年(nián)第(dì)一(yī)季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收入(rù)为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对(duì)此，兴发集(jí)团在公(gōng)告(gào)中表示，归(guī)母(mǔ)净利润较上(shàng)年同期(qī)大(dà)幅降低，主要是受市(shì)场供需变化影响，自(zì)2022年下(xià)半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周(zhōu)期(qī)性产品市场价格持续下(xià)跌，在今年一季(jì)度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价(jià)格已(yǐ)跌至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格(gé)下(xià)跌(diē)过程中(zhōng)，公司上述产品产销量同(tóng)比(bǐ)均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集(jí)团(tuán)也(yě)在(zài)公告中谈(tán)及湿电子(zi)化学品，即公司湿电(diàn)子化(huà)学品、特种(zhǒng)化学品、食品添加(jiā)剂等成(chéng)长性(xìng)产品市场需求总体(tǐ)良好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发集团(tuán)另一则公告显示，湿(shī)电子化学(xué)品(pǐn)2023年第一季度平均售(shòu)价(jià)为8250.4元/吨，相较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一(yī)季度统计口径不(bù)太(tài)一样，销量(liàng)数据不太好找(zhǎo)，所以不太好具体判断湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品相关收入的变化。

　　那么，在(zài)平(píng)均售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电(diàn)子2023年第(dì)一季(jì)度的业绩具体表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来(lái)源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规(guī)方面，兴(xīng)福电子曾受到(dào)宜昌市猇亭区(qū)城市管理执(zhí)法局的行政处(chù)罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电(diàn)子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方(fāng)米，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另外，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团的(de)副总经理赵勇于(yú)2023年4月被(bèi)上交所予(yǔ)以监管(guǎn)警示的决定(dìng)，原因是(shì)赵勇交易(yì)兴发(fā)集团(tuán)可转(zhuǎn)债构(gòu)成(chéng)短线交易。

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