大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临(lín)界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时也是(shì)美国(guó)历史(shǐ)上第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部(bù)数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了(le)防止未经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构上(shàng)关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛(sài)道(dào)板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资(zī)产表(biǎo)现来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市(shì)场及(jí)原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济(jì)行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的(de)战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能(néng)不会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向T分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导MT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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