自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里)度末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的投资(zī)思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的(de)优势(shì)之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带来长期(qī)可(kě)观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的(de)研(yán)究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在(zài)该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担(dān)忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季(jì)度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的信心吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本面一般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究(jiū)以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资(zī)上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了(le)明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行(xíng)业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看(kàn)到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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