尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧(索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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