对于过(guò)去两周(zhōu)国际油价显著(zhù)下行，恒力期货原油成品(pǐn)油研究员(yuán)贺涵(hán)表示，过去的(de)两周，在欧美甚至(zhì)是中(zhōng)国的经济(jì)数据表现(xiàn)疲软以及炼厂(chǎng)利润阶段性(xìng)走弱、美(měi)国集装箱及卡车(chē)运(yùn)输指(zhǐ)数放(fàng)缓等多重不利因素的冲击(jī)下(xià)，市场对于未来宏观经济衰退的(de)担忧(yōu)加(jiā)剧，这(zhè)也再次引发多头资金大幅离场(chǎng)，原(yuán)油(yóu)弱势(shì)下(xià)行。但从未来基本面角度去看，原油仍有望逐步进入去(qù)库(kù)、供应偏紧的格局。

　　据贺(hè)涵介绍，从需求端来看，尽(jǐn)管市场认为成(chéng)品(pǐn)油裂解的(de)阶段性走弱迹象证明全球经济衰退(tuì)的预期仍存，但全球需求(qiú)仍有韧性，且疫(yì)情放(fàng)开后全(quán)球的下游需求修复仍(réng)将一定程度支(zhī)撑原油需求(qiú)。三大机(jī)构最新月报显示(shì)，2023年全球(qiú)成品油在受到(dào)以中(zhōng)国(guó)为(wèi)首的亚洲地区的需求(qiú)支撑下，仍将有(yǒu)超过200万桶/日(rì)的增(zēng)量。其中随着未来商(shāng)务(wù)及个(gè)人出游进(jìn)一步(bù)增加，航(háng)煤需求仍(réng)将继续稳步恢复，预(yù)计(jì)将较去年增加100万(wàn)桶/日，而(ér)伴随居(jū)民出行(xíng)意愿的(de)提升，汽油需求(qiú)增量也(yě)将(jiāng)达到58万桶/日。另一(yī)方面，随着亚洲地区的炼厂春检逐(zhú)步告一(yī)段落(luò)，全球炼(liàn)厂(chǎng)的原油加(jiā)工量将(jiāng)在5月后进一(yī)步攀升，直到三季(jì)度(dù)达到8400万桶/日的峰值(zhí)水平。

　　从供应(yīng)端来(lái)看，4月受到土耳(ěr)其杰伊汉港的一条关键管道(dào)关(guān)闭及尼日利亚罢工影响(xiǎng)，伊拉克原油产量就较上个月减少了20.3万桶/日，尼(ní)日利亚产量减(jiǎn)少17万(wàn)桶/日，抵消(xiāo)了(le)安哥拉及沙特产量(liàng)的增加。未来，随着OPEC+减产166.5万桶/日计划进(jìn)一步落地，以(yǐ)沙特为首(shǒu)的产(chǎn)油国(guó)原油产量有望进一(yī)步下滑。当然其(qí)减产(chǎn)实施力度(dù)将成为市场重点关注的关键(jiàn)变量之一(yī)。

　　“整体来看，虽然原(yuán)油受(shòu)到宏(hóng)观、资金等多重因素压制，仍(réng)处(chù)于弱势(shì)运(yùn)行，但(dàn)随着原(yuán)油基本(běn)面的边际好转以(yǐ)及欧(ōu)美加息进入(rù)尾声且市场开(kāi)始交易(yì)宏观宽松的预期，未来油价仍不宜过度悲观(guān)。”贺涵说。

　　国投安信期货分析(xī)师李云(yún)旭同样认为，原(yuán)油市(shì)场基本面难言悲观：“油(yóu)价近(jìn)期波动(dòng)与(yǔ)美(měi)国银(yín)行板块股票高度(dù)联动，宏观氛围的影响再(zài)次成(chéng)为主导。供需方面(miàn)来(lái)看，在(zài)年(nián)内供应端本已缺(quē)乏向(xiàng)上弹(dàn)性(xìng)的基础(chǔ)上，海外弱需求和主(zhǔ)动减供(gōng)应的(de)博弈将成为后期市场交(jiāo)易的主(zhǔ)线，OPEC+进一(yī)步减产使得(dé)平衡表再(zài)度(dù)趋紧，5月后有(yǒu)望持(chí)续去库(kù)，基本面(miàn)难言(yán)悲观(guān)，盈亏比开始(shǐ)逐步利于多头，企稳节奏主要关注宏观预期的演化。”

　　内(nèi)盘燃料油(yóu)方面，据(jù)李云旭介绍，5月第一周新(xīn)加坡燃料油库存(cún)下降德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷244.1万桶至2061.9万桶，库(kù)存压力有所缓解。汽(qì)柴油裂解价差相对承压，低硫(liú)燃料油裂(liè)解(jiě)价差一方(fāng)面受催化裂化利润走低拖累，另一方面仍将受中东新炼能投放压(yā)制(zhì)，阿联酋(qiú)炼厂4月(yuè)末开(kāi)始低硫燃(rán)料油产出重新回升，低(dī)硫(liú)燃料油现货市场预计(jì)持续(xù)承压。炼厂毛利走低背景下高硫燃料油裂解价差被动走高，此外二季度开始中东燃料(liào)油发电备货启动，新加坡(pō)现货市场近期延(yán)续(xù)偏(piān)紧格局(jú)，远期(qī)曲线(xiàn)较为(wèi)陡峭(qiào)，同时OPEC+减产(chǎn)仍相对利好高硫资源。

　　“近(jìn)日高硫燃料油仓单大量注(zhù)销，内外盘价差重(zhòng)回高位，LU-FU价差持续(xù)承(chéng)压。全球炼能(néng)矛(máo)盾缓解及需(xū)求缺乏(fá)亮点，驱动海外汽柴油裂解价(jià)差振荡走(zǒu)弱(ruò)，在此背景下高低硫价差仍趋势性走(zǒu)缩阶(j德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷iē)段。短期来看，中东高硫(liú)资源减产及发(fā)电旺季备货开启(qǐ)，高硫燃料油预计(jì)仍有(yǒu)支撑，做缩高低硫价差策略继续持有。”李(lǐ)云旭说。

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