A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁>

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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