财联社记者近(jìn)期从(cóng)行业内了(le)解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商行(xíng)相(xiāng)关负责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了(le)661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多措(cuò)施(shī)做好金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首先是(shì)降低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平(píng更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思)。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融(róng)统计数(shù)据发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金充裕(yù)的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营管部早在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告分析(xī)认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好，央(yāng)行今年一季度公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升。普益标准数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思财(cái)公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存(cún)续开放(fàng)式(shì)固(gù)收类(lèi)理财产品（不(bù)含现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化(huà)收益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比，当前银(yín)行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业(yè)人士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是(shì)多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应(yīng)该警惕(tì)当(dāng)前非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部(bù)分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的低(dī)息贷款没(méi)有投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不(bù)断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与(yǔ)发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者表示(shì)，理(lǐ)财收益(yì)与金融市场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定价的理财收(shōu)益(yì)率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容易(yì)出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未来一段时间(jiān)的(de)理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行(xíng)业内(nèi)人士的认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差(chà)距(jù)过(guò)大必然(rán)引发资金空转套(tào)利，这与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是(shì)大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等(děng)级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的(de)定价理论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷(dài)定价和理财产品(pǐn)持(chí)平(píng)，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂(guà)，这只能说明个人部(bù)门(mén)当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较(jiào)罕见的(de)情(qíng)况。”该负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利(lì)率走势的预期(qī)是一(yī)致(zhì)的(de)，新发的(de)收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年(nián)化(huà)收益率近期大幅(fú)上行，主要是(shì)因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进(jìn)一(yī)步下(xià)行

　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社(shè)记者称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面不断(duàn)出手规范存款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人(rén)对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去的(de)情况下(xià)，未来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利率依然(rán)有下(xià)降的(de)可能性和空间，银(yín)行(xíng)息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和(hé)净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团队最(zuì)新研(yán)报(bào)认为，未来存款市场成本(běn)管控仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包括(kuò)但不(bù)限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能(néng)将(jiāng)纳(nà)入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来(lái)或将(jiāng)对这类(lèi)产品比照活期存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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