5月以(yǐ)来，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指数(shù)更(gèng)是创(chuàng)出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年(nián)内收益告负(fù)，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，最新(xīn)份额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)对(duì)此(cǐ)表示(shì)，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易(yì)方(fāng)达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内(nèi)收(shōu)益为负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度(dù)缩量下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在同日创下(xià)年(nián)内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及(jí)新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一(yī)季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于(yú)国(guó)内经济(jì)复(fù)苏预期开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的(de)关口(kǒu)。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的(de)状态变(biàn)化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在这(zhè)个过程中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机(jī)影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年(nián)以来(lái)港股持续(xù)回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国(g世界上性功能最强的国家是哪个国家uó)内外流(liú)动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到(dào)改善，结(jié)合当前的(de)低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许是(shì)值得关注的(de)方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股创(chuàng)新药(yào)等，若未(wèi)来市(shì)场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为全球投资的(de)主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人(rén)工智能应用(yòng)或利好科技相关细分(fēn)领域(yù)。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为(wèi)10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行。因为目(mù)前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总量数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展的确(què)定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构和外(wài)资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比(bǐ)预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们(men)可能(néng)就会看(kàn)到人民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强化(huà)，可以更(gèng)多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块(kuài)。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当下港股市场具备一(yī)定的(de)投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的(de)复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随(suí)着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐(zhú)步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及(jí)海外多(duō)重(zhòng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建议投资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于港股市场。

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