5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下(xià)跌，最近一个隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年(nián)内收(shōu)市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只(zhǐ)投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负，但(dàn)资金越跌(diē)越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历(lì)史新(xīn)高。其(qí)中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位(wèi)列(liè)前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场(chǎng)规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产(chǎn)品平(píng)均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

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　　对于近期(qī)港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限到(dào)期带来(lái)的(de)债务(wù)违约(yuē)风险也对市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出台了制造设(shè)备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张(zhāng)昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较(jiào)大(dà)主要(yào)有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于国内疫后复(fù)苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们(men)确实看(kàn)到(dào)由于(yú)线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也使得市(shì)场对(duì)于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本(běn)面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时间，但大(dà)概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金面或有机(jī)会得到(dào)改善(shàn)，结(jié)合当前的低(dī)估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且回(huí)调较(jiào)多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性较大(dà)，建议(yì)投(tóu)资(zī)者通过定(dìng)投分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或(huò)许更符合(hé)未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利(lì)好科(kē)技(jì)相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回(huí)暖，国(guó)内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港股资金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比(bǐ)预期更强或(huò)者美国经济下滑比预(yù)期(qī)更快(kuài)这(zhè)二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看(kàn)到人(rén)民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进一步强化，可(kě)以(yǐ)更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的(de)业(yè)绩(jì)差异很大，建议更多关(guān)注个股的性(xìng)价比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国(guó)内(nèi)经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱(ruò)的(de)相对(duì)悲(bēi)观(guān)的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐(zhú)步上(shàng)修。而从(cóng)流动性角度(dù)来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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