如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三(sān两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存(cún)在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志(两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度zhì)。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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