北京时(亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁shí)间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加(jiā)息需要看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台(tá亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁i)不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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