当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序>美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(r反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序uò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势(shì)反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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