当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成91是质数吗，95是质数吗任何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动非(fēi)常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了(le)直(zhí)接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际(jì91是质数吗，95是质数吗)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种91是质数吗，95是质数吗中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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