核心观(guān)点:在(zài)当前经(jīng)济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素(sù)，选择股息(xī)率较高的股票(piào)并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的股利支付(fù)率，投资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着公司估值较(jiào)低，因(yīn)此(cǐ)具备一定的安(ān)全(quán)边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话。从(cóng)历史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观经济的(de)角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三年后经(jīng)济(jì)恢复仍然(rán)有较(jiào)大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看，目前(qián)可投资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)有望(wàng)取得相对不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较好的收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部(bù)分也就是股息端需要有一贯较高而(ér)且稳定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息的前(qián)提就是行业基本(běn)面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估(gū)值低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成(chéng)长性，股价(jià)有进一(yī)步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高(gāo)，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高(gāo)分红的(de)背后也离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳(wěn)定。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下(xià)能够保持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于(yú)营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存(cún)款利率的(de)下行和(hé)理财资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得(dé)负债成本(běn)有望进一(yī)步下行，净(jìng)息差(chà)预计会(huì)在下半年提(tí)升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行板块处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的(de)。而(ér)从2010年(nián)到现在(zài)的历史数(shù)据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的(de)水平(píng)。因此银行板(bǎn)块的(de)配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较高(gāo)的股(gǔ)息(xī)率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，国资(zī)持(chí)股比例和今年(nián)以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话定股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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