射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的(de)价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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