北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.豫n是河南哪里的车牌5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵(gu豫n是河南哪里的车牌ì)金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这(zhè)也(yě)就意味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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