当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭(bì)之(zhī)前什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的(de)美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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