随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基(jī)金，这也乔布斯为什么把苹果给库克是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通(tōng)健康产业(yè)并(bìng)列首(shǒu)位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此(cǐ)组合(hé)整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板(bǎn)块的估值(zhí)水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态(tài)调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的(de)配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的(de)权益(yì)类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至乔布斯为什么把苹果给库克3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也(yě)在(zài)一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安全(quán)、数乔布斯为什么把苹果给库克字(zì)经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出(chū)行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一(yī)定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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