当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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