射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品>DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品hì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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