金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上(shàng)市的(de)白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民(mín)营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福(fú) 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也是在身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方(fāng)让我们(men)拭(shì)目以待。

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