本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间(jiān)沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和(旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释hé)12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱(bào)旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而(ér)言(yán)，工商银行(xíng)兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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