昨(zuó)天深夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.2兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案4％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会场，准(zhǔn)备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的(de)增加政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案时发表鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值(zhí)利率将低(dī)于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息(xī)至那么(me)高的水平(píng)就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在(zài)是对经济(jì)增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业压力导致(zhì)的(de)信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数(shù)据和未来前(qián)景的(de)演变，然(rán)后(hòu)再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信(xìn)号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使得(dé)盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合(hé)约的深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格(gé)也(yě)出现崩塌，这一兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平(píng)均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅(fú)回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复(fù)苏(sū)不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为(wèi)大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短(duǎn)期(qī)来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求(qiú)存在(zài)缺口的情形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否(fǒu)则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端(duān)需求变动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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