大(dà)家(jiā)周(zhōu)末(mò)好(hǎo乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)，先(xiān)来(lái)看下重要(yào)消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备(bèi)状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下(xià)令，将(jiāng)塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高(gāo)等级，并(bìng)紧急向与科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞尔(ěr)维亚军队战备状态与科索沃局(jú)势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当(dāng)天科索沃(wò)北部(bù)兹(zī)韦(wéi)钱塞族区塞族民(mín)众与科(kē)索(suǒ)沃阿族(zú)警察发生冲突，阿(ā)族警(jǐng)察在冲突中(zhōng)使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目(mù)前(qián)兹韦钱区(qū)已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战争(zhēng)结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内(nèi)不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部最新(xīn)数据显示(shì)，美国4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除(chú)食物(wù)和能源后的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比增长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，追踪与(yǔ)当前经济(jì)周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常高，处于1985年(nián)以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期(qī)货合约交易(yì)商周五加大(dà)了(le)对美联储(chǔ)将继续加息的(de)押注(zhù)，数(shù)据公布后(hòu)，这些合约(yuē)的隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定(dìng)价美(měi)联储在6月(yuè)会议上将基准利(lì)率目(mù)标区(qū)间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报道，交易(yì)员们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今年将多次降息。但他(tā)们最终承认，基于对期(qī)货的押注(zhù)，今年降息的可(kě)能性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年之前(qián)不会降息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及债务上限担忧(yōu)的(de)缓解降低(dī)了今年降(jiàng)息的可(kě)能性。交易员们(men)现在认(rèn)为，6月(yuè)份的会议可(kě)能会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计(jì)联邦基(jī)金利率将在2024年底降(jiàng)至(zhì)3.5％，就在一个月前(qián)，衍(yǎn)生(shēng)品市场预计基(jī)准利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分化。期货日(rì)报记者观(guān)察到，煤化工(gōng)品种无论是下跌(diē)幅度，还是(shì)下行斜率，均(jūn)大(dà)于油化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等原料成(chéng)本端(duān)为原油的品种，在(zài)原油(yóu)下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成(chéng)本(běn)端为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投安信期货能源首席分析师(shī)高明(míng)宇解释说(shuō)，终端产品这一分(fēn)化的根(gēn)源还是原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢(yì)价将能源危机在(zài)期货市场的影(yǐng)射推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交(jiāo)易主(zhǔ)题，且目前工(gōng)业品整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部(bù)来看(kàn)，前(qián)期原(yuán)油价(jià)格的下行已(yǐ)触碰到中东(dōng)主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡(héng)成(chéng)本、页岩油生产商边际产油(yóu)成(chéng)本、美国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油非常规能源产量(liàng)增(zēng)速持(chí)续不达(dá)预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油(yóu)供(gōng)给(gěi)约束的兑现(xiàn)，在能源(yuán)品的(de)下行(xíng)趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格也(yě)率(lǜ)先呈现震荡(dàng)筑(zhù)底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇(yǔ)如是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而(ér)言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国内三西主产(chǎn)区动力(lì)煤的边际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情况下供应有增无(wú)减，宽(kuān)松(sōng)的供需面持续带动(dòng)产业(yè)链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤(méi)化(huà)工品种构(gòu)成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体(tǐ)便处(chù)于震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估(gū)值中枢(shū)不断下移(yí)。”中信建投期货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为(wèi)区间弱势震荡(dàng)的走势，并未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负责人(rén)夏(xià)聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市场缺乏利好驱动，消息(xī)面无利好刺(cì)激，导致行情持续低(dī)迷。国内煤炭市(shì)场供(gōng)应存在保(bǎo)障(zhàng)，在进口煤(méi)增加的情(qíng)况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受(shòu)到(dào)天气因素(sù)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，水电出力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存在增加，但增速(sù)或放(fàng)缓。

　　在她看(kàn)来(lái)，煤炭市场价格仍(réng)存在下调可(kě)能，成本端难(nán)以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部分区域需求受到(dào)影(yǐng)响。需求处(chù)于季节性淡(dàn)季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到成本端(duān)的(de)拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤(méi)化工近期的持续(xù)走弱(ruò)也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产能(néng)投(tóu)放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂(chǎng)，在经(jīng)历疫情(qíng)几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因(yīn)疫情解(jiě)封后，出现显著恢复。叠(dié)加(jiā)近期港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的(de)估(gū)值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书(shū)源(yuán)称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较(jiào)之前有所(suǒ)放大。“煤(méi)化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压(yā)力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月(yuè)份以来(lái)新低，现(xiàn)货价格同(tóng)步走低，内蒙地区(qū)报(bào)价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利润(rùn)修复过程中(zhōng)止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本(běn)理论核(hé)算来(lái)看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源也表示，由于甲醇(chún)现货(huò)价(jià)格不断创下(xià)新低，部分地区现货(huò)价格回(huí)到历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，上(shàng)游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并(bìng)没(méi)有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较(jiào)大，且部分(fēn)内地企业有传(chuán)出因甲醇价(jià)格太(tài)低，出(chū)现停(tíng)车或者(zhě)降(jiàng)负的消息，后续值得持续关注(zhù)这(zhè)一问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普(pǔ)遍认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿素的产能(néng)不断扩张，当前(qián)下游的(de)需求难以匹配新(xīn)增的产能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从而开启(qǐ)倒逼上(shàng)游降负或者(zhě)去产(chǎn)能的(de)阶段，后(hòu)续大概率(lǜ)是一(yī)个产能的上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化(huà)工能(néng)否(fǒu)走出偏弱周期(qī)主要(yào)取决于需求的恢复情(qíng)况，下(xià)半年部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)面临较(jiào)大投产(chǎn)压力，进口体(tǐ)量大的(de)品种将受到低(dī)价进口货源的冲(chōng)击，中长期(qī)看，煤化(huà)工行情(qíng)难(nán)有起色，即使(shǐ)存在上(shàng)涨，也(yě)表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较(jiào)大

　　采访中记者了(le)解到，近(jìn)期(qī)能源(yuán)化工（尤(yóu)其是油化(huà)工）板(bǎn)块(kuài)较为强势主要还是基(jī)于原料(liào)端的(de)驱动。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师杜冰沁介(jiè)绍，本周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现先(xiān)抑(yì)后扬的走势(shì)，受到供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化工板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商(shāng)品多数下跌的行情中，原油(yóu)尽管受到美国(guó)债务上限谈判陷入僵局带(dài)来的宏观情绪扰动，但是沙乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲(shā)特(tè)能源(yuán)部长发言力(lì)挺油价和G7在其年度(dù)领导人会议上(shàng)承诺将加大力度打(dǎ)击俄罗斯逃(táo)避其石油(yóu)和燃料(liào)出口价格上限的行(xíng)为都对于(yú)油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本面来看，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求(qiú)同(tóng)比增加(jiā)220万桶/日，主要来自于(yú)中(zhōng)国需求复苏的持续；同时(shí)美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠(dié)加美国(guó)即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势从成本(běn)端(duān)带(dài)动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称(chēng乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)。

　　目前(qián)来(lái)看，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于原料(liào)端(duān)。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和(hé)API商(shāng)业原油库存(cún)超预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降(jiàng)和随着出行(xíng)旺季(jì)来临显(xiǎn)著(zhù)增长的需(xū)求(qiú)；包(bāo)括汽油和(hé)精(jīng)炼油(yóu)在内的成品油库存均(jūn)出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万(wàn)桶/日左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考(kǎo)虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡(héng)表。但在美(měi)国债务(wù)上限谈判达成一致(zhì)前，宏观层面的不(bù)确定性(xìng)仍(réng)然(rán)会影响市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰(bīng)沁认为，短期市(shì)场需关注美国债(zhài)务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议(yì)将近。考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化(huà)工(gōng)品(pǐn)市(shì)场对标的原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不(bù)会有动作。“考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接受度提(tí)升。预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的(de)原油成本将基本(běn)维持5月平(píng)均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份至(zhì)今，国(guó)内石脑油制的聚(jù)乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多(duō)元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身(shēn)现(xiàn)货价(jià)格表现更弱(ruò)，因而以(yǐ)原油折算成本的加工利润反(fǎn)而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原(yuán)油供(gōng)应(yīng)端的利好已(yǐ)进入兑现期(qī)。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油及成品油发运船期中有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月(yuè)末(mò)起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北向(xiàng)原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市场做空(kōng)者发出警(jǐng)告，面对欧美银行业危机(jī)和美国债务上限(xiàn)谈(tán)判带来(lái)的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事件发生，二(èr)季(jì)度起(qǐ)的(de)基准去库(kù)预期仍将为原(yuán)油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现(xiàn)中，油(yóu)制(zhì)强于煤制的可能(néng)性依(yī)然较(jiào)大。”陆(lù)甲明表示，原料(liào)价格表(biǎo)现上，目前国(guó)内煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势(shì)依然(rán)存在。原(yuán)油方(fāng)面，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或(huò)依然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力(lì)煤市场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前(qián)，油(yóu)化工(gōng)结构性强于煤化(huà)工(gōng)的行情仍(réng)然有(yǒu)望延续。

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