在股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(k抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠uī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时(抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠shí)要(yào)保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超(chāo)额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加错(cuò)判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新(xīn)成立的定(dìng)开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态(tài)会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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