财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年(nián)同期(qī)明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的(de)山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的(de)汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐(zuò)拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威(料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处(chù)于(yú)产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场(chǎng)景(jǐng)恢料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗(huī)复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局(jú)多(duō)元化(huà)企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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