近日，有焦化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē选择复句例子十个，选择复句例子5个)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳(wěn)增和(hé)进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)并(bìng)未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承(ch选择复句例子十个，选择复句例子5个éng)受能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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