国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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