如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人(ré女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌n)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风(女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避(bì)险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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