如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了(le)越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cān晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里g)买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资押注(z晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里hù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们(men)又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本(běn)上市公司(sī)的(de)回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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