本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储加息(xī)导(汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市dǎo)致金(jīn)融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则(zé)令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周(zhōu)三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行(xíng)股，银行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大<汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市/strong>

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单(dān)日(rì)成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。