在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感(gǎ瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织n)的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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